美国证券和金融市场协会:应准备实施负利率政策

十二月二十一日,美国证券及金融市场协会(SIFMA)发布了一份白皮书,其主题是协助投资者准备好美国可能的负利率政策。市场参与者普遍对美国负利率政策的潜在影响进行了广泛讨论。

美国证券和金融市场协会:应准备实施负利率政策

到2020年,负利率政策——这一曾经被许多中央银行视为绝招的工具,成为市场关注的焦点。三月祭出的手段——大幅降低利率, QE的“药力”已经耗尽,但经由于第二波疫情来袭,经济复苏依然还没上正轨。

今后的市场预期将更为宽松。交易商认为,新西兰联储、英国央行,甚至是美联储,最终都将跟随欧元区和日本走出负利率阵营。

现在,甚至连著名的美国金融机构都在悄悄地为负利率做准备。

十二月二十一日,美国证券及金融市场协会(SIFMA)发布了一份白皮书,其主题是协助投资者准备好美国可能的负利率政策。本文是 SIFMA与安永会计师事务所(Ernst& YoungLLP)共同撰写。

来自 SIFMA的 CharlesDeSimone在随报告发布的新闻稿中说:

“虽然 SIFMA预期美国在短期内不会实施负利率政策,但我们的成员认为有必要对此作好准备。尽管可能性不大,但影响会很大。”

作为代表证券公司、银行和资产管理公司的最大行业组织, SIFMA虽然可能没有预测到负利率会出现,但仍然在其简介中明确表示,美国很可能会实行负利率政策。

市场参与者普遍对美国负利率政策的潜在影响进行了广泛讨论。伯南克说,负利率并不是应对经济混乱的恰当措施。不过,美国经济复苏的情况仍然不确定,目前联邦基金利率在0%-0.25%的目标区间波动,市场参与者不得不考虑美国未来实施负利率政策的可能性。

确切地说,负利率政策会产生什么样的影响?

该报告列出了一个清单,其中包括以下主要主题:美国负利率计划的管理和调动;金融风险分析;合同和合同的对方客户分析;投资组合策略和盈利能力;技术和运营;金融、税收和会计;以及监管和政策考虑。

本报告概述了负利率的一些潜在威胁:

负息政策可能导致衍生产品的浮动利率(包括任何价差)为负。对掉期等产品来说,这可能会导致交易一方必须同时支付(或接受)两种费用(即固定利率和浮动利率的绝对值)……而且,为了应对负利率的冲击,可能需要重新设置,以应对负利率的冲击。对第三方(如中央结算机构和交易所)的影响也需要考虑。

由于回购利率通常以市场基准利率为基础,因此,如果美国采取负利率政策,则可能导致回购利率有可能变为负值。

实际上,美国已经有过回购利率降至负的先例,但历史的推动力一直是对某些担保品(即回购特殊发行交易)的市场需求居高不下,而非美联储的故意行为。若银行的业务和技术体系由没有做好准备导致无法处理大量负利率回购,可能会出现额外的挑战。

如果客户的转存账户处于负利率环境,则可能出现负收益,而额外的管理费或支出将进一步降低投资者的储蓄意愿,并变相鼓励投机。为了获得收益,客户可能会把钱转到自由贷方余额以及转向交易其他风险更高的转存工具或产品。

但如前所述,从鲍威尔的表态来看,美联储并未采用负利率这一工具;此外,从市场隐含利率曲线来看,美国实施负利率可能性还是比较小。

关于作者: tomato

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