继科创板、创业板上市之后,全面注册制即将来临!效果是…

继科创板、创业板上市之后,全面注册制即将来临!效果是… 上市首日,科创板用260天实现了注册制从概…

继科创板、创业板上市之后,全面注册制即将来临!效果是…

上市首日,科创板用260天实现了注册制从概念到现实的转变,创业板用119天实现了由增量到存量的突破。2021年,主板、中小板也将迎来注册制度的改革,中国资本市场将进入全面注册的时代。

逐步具备全面推行的条件

一位接近沪深证券交易所的人士向《国际金融报》表示,“全市场实行注册制的条件已逐步具备,2021年全国两会后,注册制或可全面实行。”

以上人士对记者表示,注册制在制度设计层面上,可以归纳为三个方面的强化和取消:

“三定”即取消对发行价格、节奏、规模的行政控制;取消发审委,设立发行上市审核委员会,由交易所对其进行审核,并向证监会登记生效;取消分板块设置的发行条件,实行差别化的发行条件,以增强市场包容性和覆盖面。

强化三强化即强化以信息披露为中心的审核理念;强化发行商的诚信责任和中介把关责任;强化事后监管,保护投资者的合法权益。

在谈到实行全面注册制的意义时,上海市投资促进服务中心(上海中小企业上市促进中心)副主任顾月明在接受《国际金融报》记者采访时表示,注册制增量改革将推动存量改革,即科创板注册制将推动主板、中小板等A股市场的全面改革;同时,要运用金融手段和力量,支持实体经济发展,为风险投资等机构退出创造更好条件;资本市场也要更好地支持创新体系,推动结构性改革。

新股市场持续扩张

2010年10月,国务院提出“全面推进,分步实施证券发行注册制”。2020年,A股有望全面实行注册制,内地新股市场将进一步扩大,推动更多新股在科创板和创业板上市,并延伸到主板和中小企业板。

普华永道中国市场首席合伙人梁伟坚告诉《国际金融报》的记者:“2021年A股 IPO市场将继续保持良好的发展势头, IPO融资规模或将再创近10年新高,预计A股多层次资本市场上的 IPO企业数将达到430-490家,融资规模4500亿-4800亿元。

德勤预计,上交所科创板今年将有大约150-180只新股获得2500亿-3000亿元的融资;140-170家企业将获得1400亿-1700亿元的创业板融资。与此同时,美国对海外发行商更加严格的监管,将促使更多中概股寻求在香港再上市,或考虑以香港或内地为首批上市地。

我国的注册制度将有助于资本市场改革的深入。“注册制改革和退出机制对提高上市公司整体质量有重要作用,有助于市场优胜劣汰,”安永华明审计服务合伙人费凡表示。在完善多层次资本市场关系的同时,推进股票发行注册制在资本市场中的核心制度创新,将有助于A股市场进一步深化改革。

分散化趋势日益明显

全登记制度下,市场将会有一些变化。一是今年集中解禁和减持A股的压力加大。根据中国银河证券的研究报告,A股在2021年被解禁的总市值为47490.55亿元,比2020年增长了0.6%。2021年,创业板解禁企业有297家,解禁市值达到12557亿元,比2020年增长79%。

“从比例上看,解禁潮对A股的整体影响有限,”中国市场协会金融学术委员、清华大学博士后付立春对《国际金融报》记者表示。然而,创业板解禁压力大幅上升,2020年创业板涨幅较大的部分股票,今年股价或将出现一些过山车行情,这可能对创业板指数乃至A股的风格产生更显著的影响。

但另一方面,市场分化的趋势会更加明显。中国银河证券策略分析师蔡芳媛表示,随着一级市场资金需求增加,二级市场资金开始向龙头白马企业集中,进而推动二级市场分化,业绩不佳企业的股票可能面临被市场淘汰的局面。总体上看,随着全面注册制的推行,头部公司将越来越受资金追捧,业绩不佳公司的市场出清逐渐加速。

在同样实行注册制的美股和港股市场,上市公司的资本价值已经出现了“一九分化”。分析师指出,全面实行注册制后,A股市场也将朝着“二八分化”甚至“一九分化”的方向发展。

另外,全面注册制也为尚未上市的创新型中小企业提供了巨大的发展机遇。在接受《国际金融报》记者采访时,浙江集采优选信息科技有限公司董事长王文力表示,资本市场准入标准更加市场化、法制化,放宽了准入门槛;但与此同时,严格的监管和退出机制,对中小企业的公司治理水平提出了更高的要求,必须合法、合规地遵守相关法律法规;此外,企业还必须更加注重自身的核心价值,注重技术优势,注重客户服务,注重商业模式的创新,才能在资本市场中占据一席之地。

同时也存在挑战。注册制是一种新型的、开放的上市机制,甑荣木业(上海)有限公司总经理马环对《国际金融报》记者说。对以“轻质、环保”为特点,含硬质技术的新材料企业来说,降低了企业融资等资本性要求,同时又能加快产业的资本化进程,促进整个产业的发展和产品的应用领域。与此同时,上市过程中及上市后,信息的充分披露,对核心技术的考验,以及各种盲点,都增加了企业发展的不确定性。

经纪板块将长期受益

退市新规、刑法修订,将为全面注册制奠定法律基础,推动券商板块将在2021年全面实施,将长期受益。
证券登记制度改革与对外开放是我国证券市场发展的两条主线。在2021年证券业年度策略研报中,山西证券非银分析师刘丽表示,通过试行注册制,对基本制度进行全面改革,为建立“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场奠定了坚实基础,有助于实现更高层次的直接融资比重。

经纪业务的表现今年或继续上升。Bitcoinstein Institute表示,预计券商投行业务将在2021年继续强劲增长,经纪业务或继续呈现量增价减的态势;注册制下,考虑到其投资能力和衍生品应用之间的差异,券商自营业务的表现也将继续分化。证券业2021年有望实现营业收入5100亿元,同比增长13.4%;净利润2066亿元,同比增长22.5%。

刘丽认为,全面注册制下,证券业将出现四大发展趋势:一是差异化发展。当前券商面临同质化竞争问题,与此同时,在监管引导下的券商差异化发展,对国内大多数券商而言,积极探索差异化发展道路已成为大势所趋。

第二,加快并购重组。建设一支能与国际投行巨头相抗衡的航母级券商,有利于提升证券业为实体经济服务的能力和水平,随着证券业竞争的进一步加剧,行业横向或与其他行业的纵向并购也将增多。

第三,非常重视卖方的生意。卖主的商业转型对券商的管理水平、体制机制、中后台的灵活性提出了更高的要求。但是卖主优势一旦确立,就会形成难以跨越的护城河。

第四,金融科技赋予证券行业活力。对证券业而言,数字化转型已成为国际投行巨头的核心竞争优势,国内券商也纷纷加大对金融科技的投资力度,这将对整个行业产生深远影响。

关于作者: tomato

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