货币政策不应急速转向以维持对经济复苏的必要支持

货币政策不应急速转向以维持对经济复苏的必要支持 中国人民银行货币政策委员会最近召开了2020年第四季度会议。根…

货币政策不应急速转向以维持对经济复苏的必要支持

中国人民银行货币政策委员会最近召开了2020年第四季度会议。根据中央经济工作会议的要求,此次会议明确提出了“稳健的货币政策要灵活而准确,合理而适度”,“保持货币供应量和社会融资规模与名义经济增长速度相适应,保持宏观杠杆率基本稳定”等。基于以上分析,此次例会还提出,保持货币政策的连续性、稳定性和可持续性,把握好政策时机,保持必要的支持力度,促进经济复苏。

盘古智囊团高级研究员王静文在接受《金融时报》记者采访时表示,所谓的连续性,就是指部分疫情爆发期间政策将继续实施,避免出现“政策悬崖”;所谓的稳定,就是货币政策将“稳字当头,不急转弯”;所谓的可持续性,就是政策将防风险、稳杠杆等考虑在内。最终,这一切都是为了“保持对经济复苏的必要支持力度”。

维持货币政策持续稳定的可持续性

在对经济形势判断方面,会议指出,今年以来,统筹防控疫情和经济社会发展工作取得了显著成效,经济运行逐步回归常态。内部人士认为,这一说法比第三季度例会上“经济稳步复苏”的说法要乐观得多。

他表示:“从11月的主要数据来看,四季度经济运行增长将比四季度继续加快,因为无论是生产还是需求都在稳步上升。中国国家统计局新闻发言人付凌晖近日表示,从下一步来看,中国全年经济有望成为世界上唯一一个实现正增长的经济体。未来一年,经济逐渐回到潜在增长水平的可能性更大。

但是,应当看到,当前境外疫情爆发和世界经济形势依然复杂严峻,国内经济内生动力增强,但也面临着疫情爆发等不确定性因素的冲击。这次会议强调,要加强经济形势的研判和分析,加强国际宏观经济政策的协调,把重点放在解决实际问题上,做好跨周期政策设计,促进经济高质量发展。并强调,要坚持稳中求进的工作总基调,稳字当头,不能掉以轻心。

“货币政策不会突然收紧,以免影响经济复苏进程。”光大银行金融市场部分析师周茂华在接受记者采访时表示,在国内需求仍处于复苏阶段,全球疫情、经济复苏以及海外市场走势仍不明朗的情况下,国内政策仍以稳定为主,货币政策如有微调也是渐进的;而且需要通过结构性政策和改革手段来平衡。

兴业证券首席经济学家王涵认为,此次例会提出了“构建金融有效支撑实体经济的体制机制”,这也是货币政策“稳”的又一内涵,意味着金融支撑实体经济的举措更加体系化。李义举认为,中国银行研究生院博士后研究员认为,此次例会提出了“完善金融支持创新体系”和“完善绿色金融体系”,表明了未来结构性政策的重点是科创金融和绿色金融发展。

另外,在国常会明确延续两种直达式货币政策工具之后,此次例会还明确提出,进一步发挥好再贷款、再贴现和直达式货币政策工具对实体经济的拉动作用,加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持力度,继续实施普惠型小微企业贷款贴息政策和信贷支持计划。

推动企业综合融资成本稳步下降

会议还提出,着力打通货币政策传导的多种渠道,继续释放改革促降息的潜力,巩固实际贷款利率下降成果,推动企业综合融资成本稳步下降。相较于三月份例会上“明显降低”融资成本的表述,此次改为“稳中有降”,并增加了“巩固实际利率水平下降的成果”。

从今年开始,贷款市场报价利率改革稳步推进,促进了金融结构的优化,促使银行积极主动地加大对中小企业的支持力度,有效地缓解了中小企业融资难、融资贵问题。总体而言,贷款加权平均利率仍保持低位运行,企业贷款利率继续下行。

中国央行发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》指出,9月份的贷款加权平均利率为5.12%,较去年12月下降了0.32个百分点,同比下降了0.5个百分点。在这些指标中,企业贷款平均利率为4.63%,较去年12月下降0.49个百分点,明显高于同期 LPR的下降幅度,这有利于降低企业融资成本。

全国银行间同业拆借中心12月21日发布的 LPR最新报价为:品种1年期3.85%,品种超过5年期4.65%。这两种贷款的市场报价利率连续8个月保持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示,明年上半年前,在国内经济“V型”持续反转、外部不确定性犹存的背景下, LPR报价基价有望维持稳定,未来一段时间企业贷款利率有望“由低转稳”。

接下来,如何推动企业综合融资成本稳步下降?业内人士认为,以 LPR为代表的利率市场化改革需要在未来继续推进,提高存款利率的市场化程度,加强贷款利率与货币市场利率、政策利率的相关性。

另外,会议强调,要引导金融机构坚持“风险中性”的原则,稳定市场预期。李义举认为,这有利于改善我国的信用环境。信贷环境改善将降低银行信贷风险溢价,有利于稳定利率水平。

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