在经历了13%的高涨之后，美元将在明年一月开始逆袭？
在暴发期间，美联储大规模放水，缓解了流动性危机，而美指在3月22日达到103高点之后，已经下跌了13%。根据图1，美元指数今年下跌了6.5%，是自2018年4月以来的最低点。
对于美元2021年的表现，市场持悲观态度。一些人认为，美元熊市刚刚开始，未来三年美元将继续下跌20–30%，而其他国家的央行(如欧洲和日本央行)也表示，不会让美元无限升值，因为这将严重影响其本国经济的“复苏”，并对长期通胀预期造成压力。
因此，明年一月，美元是否仍会出现反弹呢？
图1美元指数及其移动平均线
第一，考虑美联储货币政策的效果。美联储的资产规模自3月以来几乎翻倍，从2月份的4万亿美元增加到7.4万亿美元(图2，左框)。图2 (右框)显示美联储和欧洲央行在过去一个周期内的资产增长差异，以及它们与欧元对美元汇率的关系；央行可以通过大型资产购买计划对汇率产生影响。
不过，美联储和欧洲央行近几个月来资产增长的差距已经缩小，美联储最近保持沉默，而欧洲央行则通过 PEPP计划不断向市场注入新的流动性。即便到2021年，美联储仍有可能向市场再注入1万亿美元的流动性(每季度2400亿美元)，但分析师认为，美联储资产负债表的动态状况已基本反映出未来12个月的状况，因此其对美元的影响将减弱。
Fed资产负债表增长与欧元兑美元走势
美元仍处于极端悲观状态
在美元今年大幅下跌的同时，市场对2021年美元的预期依然十分悲观。然而，G3国家(美国、日本和欧元区)货币连续两年大幅贬值，这在历史上并不常见，而且在大幅下跌之后往往会有短暂的反弹。
据美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告显示，投资者对美元的看法仍然十分乐观，目前有20.9万份美元的净空头合约，其中大部分为欧元兑美元。尽管 CFTC的数据只涵盖了少量的场外交易数量，但也让我们了解了外汇市场目前的仓位情况。所以，如果未来几周美元开始升值，极端头寸可能导致大量空头回补。
一月份美元将有季节性上升
显示过去50年中美指的季节性波动。十二月是美元疲弱的月份，平均收益率为-0.85%，但1月是美元表现最好的月份，自1971年以来，一月的美元指数平均收益率接近1%。
尽管美元过去的平均表现并不代表未来的走势，但分析师仍对2021年初美元的表现充满信心，尤其是在美元过去9个月大幅下跌13%之后。
做空美元作为一种对冲
近几年来，我们也看到，做空美元能为投资者提供良好的避风港，避免价格波动的突然上升和长期市场压力。
显示了美元与美国股市之间的关系；尤其是自从金融危机爆发以来，美元普遍下跌，股市普遍上涨。这样，持有美元就能在短期内避免风险资产价格突然反转带来的损失。
这一新的禁运措施还不确定将持续多久，欧洲国家一旦开始取消禁运，病例将大幅增加。虽然目前有三种变异病毒(英国、威尔士和南非)对新冠状疫苗不构成威胁，但各国政府一定会从过去几个月的经验中吸取教训，在今后几个月中采取严格的限制措施。
分析家们说，股票市场(大型科技股 FAANG，科技 ETF)仍是乐观的，因为2021年更加严格的禁售政策许诺需要较高的财政成本，更多的流动性注入应该会继续支持风险资产价格，特别是超大型增长股。但是，当封锁时间比预期时间长时，股市可能出现10%–15%的盘整，投资者应充分分散投资，规避市场的不确定性。
使用 UUP赚更多
因此，怎样才能通过更多的美元来对冲市场风险？
一个办法是买进德银的美元指数看涨基金(UUP)，它跟踪着一揽子货币对美元的汇率，当美元升值时它会升值，当其他货币(如欧元、英镑)升值它会贬值。美指和 UUP的关系已经非常密切很多年了，所以 UUP做多能给投资者提供通过 ETF做多美元指数的机会。
在12月中旬， UUP在21.2–28.9美元的区间上触及24.2美元的低点，是该指数的38.2%斐波那契回撤位。均线等指标仍发出强烈的看跌信号，但分析师认为，现在正是 UUP反转的好时机，第一目标位25美元(50%斐波拉契回撤位)，止损应该在心理上支持24美元的价位上。
