一度轰轰烈烈,至今曲终人散,7天后,此类基金将正式退出历史舞台!

2007年诞生的分级基金,其杠杆属性使其在2015年达到发展高峰,同时也让无数投资者深陷股市暴跌之中。分级基金将正式退出历史舞台。

一度轰轰烈烈,至今曲终人散,7天后,此类基金将正式退出历史舞台!

分级基金将正式退出历史舞台。

2007年诞生的分级基金,其杠杆属性使其在2015年达到发展高峰,同时也让无数投资者深陷股市暴跌之中。根据监管要求,基金公司必须在年底前完成整改工作。到12月24日为止,还有67只分级基金仍然没有被纠正。并且从去年12月起,这批分级基金就频繁发出了终止运作的风险提示公告。

整改工作年底前完成

十二月二十四日,一群分级基金宣布,将终止其运作,并宣布市场上两只规模最大的分级基金兴全合润和招商中证白酒停止运作。

举例来说,兴全合润公告中显示,基金终止上市日为2021年1月4日(2020年12月31日是最后交易日),转换份额的基准日为2020年12月31日。

但投资者主要要注意以下风险:由于合润 A份额和合润 B份额可能存在溢价交易的情况,导致其溢价率有可能发生较大变化,若投资者以溢价方式购买,则折算后可能损失较大。与此同时, A股虽然具有低风险特征,但经过转换后,也将具有高风险特征,原 A股持有人将因市场下跌而承受损失的风险。

二是由于合润 A、合润 B份额的持有人可能会选择场内卖出或合并赎回,导致场内份额数量大幅减少,可能出现场内流动性不足的情况。

三是转换后, A、 B股持有人所持股份数量将发生变化。为此,兴全合宜地以表格的形式呈现出来。

其它分级基金的风险提示内容与以上内容基本相同。值得一提的是,包括兴全合润、招商中证白酒等在内的多只分级基金都曾试图通过持有人大会的方式进行主动转型,但最终还是失败了。

Group首席策略师张婷认为,分级基金的转型对投资者持有 A和 B类股份的影响各不相同。分等级的基金是分 A、 B两个份额进行买卖,母公司是平层基金,与普通基金没有什么区别, B端有杠杆作用,A股等于借方,拿相对稳定的收益。许多 B级份额在场内进行溢价交易,取消分级基金可能会导致 B级份额市场价格波动较大,价格向净值靠拢,即溢价份额可能会出现亏损。对于 A股份额,大部分都处于折价状态,当价格向净值靠拢时,就会多赚到折价收益。

并且对基金公司而言,如金融研究院研究员张楠认为,在一定程度上,是有利的影响。经过监管部门的强力监管,许多分级基金的 A、 B类投资者已不再多见,而自己购买母基金的投资者却把这一类作为指数基金来投资。与此同时,分级基金所跟踪的许多指数都是非常好的指数标的,但竞争对手较少,因此,在分级基金转型之后,原基金能够更好地参与指数基金的竞争。

不同等级基金命运不同

今年4月,监管机构发布《资管新规》,明确要求分级基金在2020年12月31日之前取消分级机制并完成整改。但到2020年7月监管部门宣布新规过渡期延长时,分级基金却无缘享受政策红利,仍需在2020年底前完成整改。

在强制性监管下,分级基金的命运各不相同。除转换外,分级基金也可以选择关闭此路。据 Choice数据显示,自去年11月以来,已有25家分级基金关闭。

的确有不少分级基金主动转型成功。例如:易方达中证万得生物科技指数(LOF) A,银华中证等权90指数(LOF),银华沪深300指数(LOF),南方高速铁路工业指数(LOF)等基金。这些基金已于12月15日重新上市。
即使是同一种产品,不同的分级基金也会出现完全相反的情况。对于一个分级基金究竟是要清盘还是要转型,北京一位公募基金人士对记者表示:“基金公司会根据产品的市场前景来评估,大部分能够转型的分级基金都是基金公司认为有希望获得市场认可的产品。

利于市场的长期健康发展

在经历了四年的摸索后,国内第一只分级基金诞生于2007年,到2011年,分级基金逐渐被市场接受,基金成立数量也在不断增加。

从2007年到2010年,这四年中设立了11家分级基金,而在2011年,这一数字达到19家。随着2015年牛市的到来,建立分级基金的数量激增。

所有这些都得益于分级基金的杠杆效应。据望京博格2015年发布的数据显示:“在2014年7月至2015年4月期间,证券 B的累积收益率达到了438%,房地产 B达到了301%,中证500 B达到了175%;相较于同期沪深300指数的108%,中证500指数的98%,以及创业板综指的82%的涨幅,证券 B的收益率是沪深300指数的4倍多。

但是“成也萧何,败也萧何”,既然作为杠杆可以成倍获利,也会因为杠杆而亏损。自2015年6月起,上证综指连续十多个交易日下跌逾千点,其中分级基金 B遭遇重创。特别是由于下折风险,分级基金更成了投资者的避风港。

在证监会2017年8月21日的例行记者招待会上,证监会表示,暂停分级基金的申报。且随着2018年全国人大常委会发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,对公募基金提出了禁止分级的要求,并下发了相关工作安排,分级基金很少出现在公众面前。

天相投资顾高级基金研究员杨佳星表示:“分级基金整顿对行业有一定的积极作用,在引导基金投资者长期投资、长期持有基金的倡议下,分级基金作为相对短期套利、投机属性较强的投资品种,与长期投资的倡议背道而驰,同时在一定程度上造成了市场的波动,不利于市场长牛的相对健康导向。

虽然很久以前监管机构就发出了非常明确的整改要求,但还是有很多投资者参与套利。特别是今年结构性牛市特征越来越明显的 B股基金,收益颇丰。如 B股、白酒 B股、军工 B股、生物医药 B股等多只 B股基金今年都实现了翻番。

但随着分级基金整改期限的临近,不少分级基金 B类份额的收益持续下滑。例如,本月以来,富国中证新能源汽车 B和招商沪深300地产等权重指数 B均下跌了35.3%。

百嘉基金(筹)发起人王群航认为,公募基金并非短期游戏,属于一种长期投资产品。分层次退出,使公募基金回归到普惠金融产品本质。

关于作者: tomato

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